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了大罗之后，想要大罗圆满就难了。

> 厂商新闻《扎克伯格差点成了有庆》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-10-31 13:17

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Meta为了人工智能，不仅大力投入，还大力改革，大力裁员。但还没看到曙光，却被特朗普抽走大部分利润，差点成了《活着》里失血过多的有庆。

北京时间10月30日凌晨，Meta发布了2025年第三财季财报，营收高于市场预期，同比大增26%。但是净利润却只有区区27.1亿美元，同比下降83%。

Meta确实心里苦，净利润之所以如此反常，是因为一笔因为特朗普“大而美法案”而产生的巨额税费，高达159.3亿美元。

但是即便抛开这一点，按这笔巨额支出没发生计算，Meta第三财季的净利润同比增速18%，仍然显著低于前两个季度的30%以上同比增速。

从财报中不难看到，Meta的资本支出还在扩大，而且该公司提高了全年资本支出的预估值，还暗示明年这一数额会再增加。

过去八个月里， Meta对其人工智能部门进行了四次重组，前不久还传出裁员600人的消息。Meta说，希望人工智能组织“更灵活”。

改革的力度很大，但Meta还没有收获改革的果实，自新的“Meta超级智能”部门组建之后，Meta发布了一款人工智能眼镜和一个嵌入Meta AI应用的AI短视频信息流，后者还被OpenAI的Sora独立应用对比得黯然失色。

“我们本季度表现强劲。Meta超级智能实验室开局良好，我们将继续引领人工智能眼镜行业。如果我们能够把握住未来机遇的一小部分，那么未来几年将是我们历史上最激动人心的时期。”

但是市场显然没买账，美股盘后交易中，Meta的股价暴跌8%，市值蒸发约1600亿美元。

马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）可以继续高喊未来，但也不得不活在当下。

01

先来看看Meta具体的业绩表现。

2025年第三财季，Meta营收512.4亿美元，同比增长26%，显著高于华尔街预期的494.1亿美元。

其中广告依然占大头，几乎占其营收的全部——广告营收500.8亿美元，也同比增长了26%。

但是备受关注的Reality Labs部门（包括其Ray-Ban Meta智能眼镜）依然持续失血，第三财季营收4.7亿美元，但亏损了44亿美元，这一亏损数额和去年同期基本持平。自2020年第四季度首次公布这些数据以来，该部门已经累计亏损超过700亿美元。

然而，在营收强劲的同时，Meta的净利润却出了问题。

根据财报，Meta第三财季的净利润仅有27.1亿美元，同比下降83%，这与已经长时间季度净利润超百亿美元的Meta来说显然太反常了。

背后确实也有特殊原因：特朗普的“大而美法案”。该法案是特朗普推动的综合性财税改革法案，已经于今年7月签署生效。Meta在第三财季因为该法案产生了一笔巨额一次性支出，高达159.3亿美元，导致其利润遭受严重挤压。

也就是说，一笔“天价税费”，吃掉了Meta第三财季的利润。

不过如果仔细对比2025年三个季度的财报数据，会发现即便是抛开这笔“天价税费”，Meta的净利润增速也明显放缓了。

加上这159.3亿美元，Meta第三财季的净利润将会是186.4亿美元，同比增长18%，看起来颇为强劲。然而Meta 2025年前两个财季的净利润同比增速高达34.6%和38.6%，如此对比，净利润增速几乎打了个对折。

在前两个财季中，Meta强劲的净利润是推动其股价上扬的关键因素，因为净利润的增长背后，是广告净利润的增长，而广告净利润的增长，据Meta称，是因为人工智能的推动。广告的展示量与价格双双上升，离不开AI工具的加持。

在这一财季中，Meta仍然强调这一点，如广告展示量同比增长了14%，而广告价格同比增长了10%。

在净利润增速放缓的背后，是Meta的支出持续增加。

备受关注的Meta公司第三季度资本支出创下历史新高，达到193.7亿美元，高于第二季度的170.1亿美元。

此外，Meta提高了预期中的全年资本支出，目前预计全年资本支出将达到700亿至720亿美元，高于此前预期的660亿至720亿美元，还暗示明年很有可能还会进一步扩大支出。

如今Meta的资本支出更接近微软这样的巨头，微软预计全年资本支出为880亿美元。对于Meta而言，这一预测较前几年的支出大幅增长：2023年为280亿美元，去年为390亿美元。分析师估计，该公司明年的支出可能高达1000亿美元。

Meta如此烧钱的原因自然是人工智能，只是Meta在人工智能上的投入越多，它面临的关于这些投入能否带来回报的疑问也就越多。

02

“至少对于像 Meta 这样的公司来说，风险可能在于不够激进，而不是过于激进。”他最近在接受播客采访时表示。”扎克伯格不久前在一次播客采访中这样说道。

在这次的财报电话会议上，Meta高昂的资本支出是备受关注的一个焦点。

扎克伯格在与分析师的电话会议上表示，对计算能力进行“更大规模的投资”“很可能会带来丰厚的利润”。他还表示，即使在“最坏的情况下”，Meta也将拥有预先构建的计算能力，并承担折旧成本。

Meta正斥资数十亿美元建设数据中心，以支持其人工智能雄心，力图实现所谓的“超级智能”。

此前，该公司旗舰产品Llama 4的发布遭遇挫折，导致其人工智能团队进行了一系列重组。

Meta试图重返人工智能赛场，但目前正处于困境之中。

通话的大部分时间都花在了讨论Meta的超级智能实验室及其盈利能力上——该公司为此投入巨资招募人才。

扎克伯格表示，该实验室的研究成果催生了“新的技术能力”，从而改进了公司的产品。

扎克伯格在电话会议结束时表示，Meta 在其核心业务中“看到了人工智能带来的回报”，这让公司“更有信心”加大投入。“我们希望确保我们没有投资不足，”扎克伯格说道。

在扎克伯格看来，公司追求的是“超智能”，即远超人类的人工智能，那么加速是必要的。这样，如果超级智能更早到来，“我们将能够在众多重大机遇中，抢占一场世代性范式转变的理想位置”；如果来得更晚，那也可以用额外的计算能力来加速核心业务。

即便是在最糟糕的情况下，Meta只需要在一段时间内放缓新基础设施的建设，直到其业务规模足以支撑已建成的部分。

但在振臂高呼“支出有理”的同时，扎克伯格没能给出足够详细的信息。

在这场电话会议上，扎克伯格被多次问及公司在人工智能方面的投资、产品以及时间规划。他表示，目前没有任何关于新AI模型或产品的时间表可以公布。

有相关人士对此也表达了疑虑，扎克斯投资管理公司（Zacks Investment Management）投资组合经理布赖恩·马尔伯里（Brian Mulberry）表示，他的真正顾虑正是Meta的总支出规模：“他们必须开始更好地向我们展示，这些投入何时能在资产负债表上体现出来。”

“投资资本回报率对我们来说无疑是一个关键指标，而他们在披露细节上有些遮遮掩掩、并不完全坦率，这并不能缓解投资者的担忧。”

对于2026年的资本支出，Meta也是语焉不详，只是暗示说可能进一步增大，但是在财报中表示明年的产能规划仍在制定中。

03

Meta这次财报发布后，市场给出了及时且态度明确的反馈——财报发布、电话会议进行，Meta的股价在美股盘后交易中暴跌8%。

如果这种幅度的波动持续到（美国）周四开盘，该公司市值将蒸发约1600亿美元，这可能是该公司历史上第二大单日跌幅。

这与2025年前两个财季形成了惨烈的对比，7月底第二财季财报发布后，Meta因其营收、盈利及未来业绩展望都全方位好于预期，公司股价盘后暴增11.5%。

扎克伯格是“大力出奇迹”的忠实践行者，但是前有元宇宙之殇的前车之鉴，后有前途未明的人工智能，市场自然会对扎克伯格的口号持比较谨慎的态度。

Meta的人工智能高额支出主要流向两部分，一是基建，二是人才。

扎克伯格在最近一次白宫晚宴上表示，公司计划在2028年前在美国的数据中心和其他基础设施上投入至少6000亿美元。

在前几个月开启的一场轰轰烈烈的AI人才抢夺中，Meta为顶级工程师和AI研究人员提供了多年期的薪酬方案，其价值从数千万美元到超过10亿美元不等（取决于公司股票的卓越表现）。

Meta也确实成功招募了一批顶尖人才，并且快速组建了“Meta超级智能”部门，且积极与已有人工智能团队进行合并重组。

过去八个月里， Meta对其人工智能部门进行了四次重组，将人工智能模型和产品的领导权从资深高管移交给了新员工。

上周，该公司裁掉了人工智能部门的600名员工，主要针对那些曾参与开发公司过去人工智能模型的员工，这些模型在公司内部被认为表现不佳。

作为裁员计划的一部分，该公司还悄悄缩减了风险审查团队，内部人士称这是为了加快其人工智能产品的开发。

微妙之处在于，Meta表示这次裁员旨在让公司人工智能组织“更灵活、更具响应力”，这却也暗暗印证了外界此前对Meta组建新部门并且将权力重心转移的担忧，多家媒体曾报道，Meta组织臃肿、内斗严重。

上个月，Meta发布了两款人工智能产品：一款名为Meta Ray-Ban Display的人工智能眼镜和一款名为Vibes的AI视频流，嵌入已有的Meta AI应用之中。

但在Vibes发布后，外界立刻质疑——Meta折腾了这么久，招募了那么多员工，第一个端上来的却是一个AI短视频信息流？这是不是太小儿科了？

诚然，这样的批评对Meta来说有不公平之处，毕竟“Meta超级智能”组建的时间不久，Vibes只是一个新功能，不是改革后的Meta的“旗舰作品”。

但这正是外界对Meta人工智能战略丧失耐心的表现。

更尴尬的是，就在Vibes发布之后，OpenAI重磅发布其第二代视频模型Sora 2，并且同时发布独立的AI短视频应用Sora。Sora表现强劲，一度登顶苹果应用商店美国排行榜。

在这次的财报电话会议中，Meta首席财务官苏珊·李（Susan Li）表示，李表示，用户已使用 Meta AI 产品创作了 200 亿张图片。自推出 Vibes AI 信息流以来，Meta AI 应用上的媒体创作量增长了十倍。

有人问到OpenAI Sora的相关问题，扎克伯格表示，扎克伯格表示，Meta 正在努力“构建新的功能”，对任何“走过场”的行为都不感兴趣。

扎克伯格仍然“大力”，但“奇迹”迟迟未到。Meta对人工智能部门的改革大刀阔斧，但仍未吹到改革的春风。

扎克伯格的奇迹和市场的彻底绝望，到底哪一个先到？

【直面派】原文 -- 讲述值得讲述的真实故事，直面生活、命运和内心

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